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鉅亨網編譯張正芊

美國聯準會 (Fed) 週三 (18 日) 公布上個月貨幣政策會議紀錄，顯示決策委員不排除 6 月升息。美國基準 10 年期公債殖利率應聲跳升，創 5 個月來單日最大漲幅。令人擔憂 2013 年的「緊縮恐慌 (Taper Tantrum)」恐再度上演。

Fed 的 4 月份會議紀錄顯示，大部分決策官員準備好在經濟改善的情況下，在 6 月份就會升息。消息顯然出乎市場意料，因直到上週大多數人仍排除 6 月升息可能性。美元因此聞訊暴衝至 1 個月新高，10 年期美債殖利率更大漲 12.3 個基點，創去年 12 月以來單日最大漲幅。

2013 年爆發的「緊縮恐慌 (Taper Tantrum)」痛苦回憶，源於該年 5 月 Fed 主席伯南克 (Ben Bernanke) 僅僅暗示即將縮減量化寬鬆 (QE) 措施收購公債規模，便引發債市恐慌蔓延，10 年期美債殖利率在短短 4 個月內飆漲了 140 個基點。

《MarketWatch》報導，儘管這次美債殖利率漲勢與 2013 年相似，但分析師們指出，今日市場與 2013 年有若干基本上的不同。首先，當年伯南克的發言引發通貨膨脹預期驟降，因投資人擔憂緊縮的過程，恐傷害經濟成長及拉低通膨；但今日則未見到這種情況。

BMO 資本市場利率策略師 Aaron Kohli 指出，即使這回 Fed 想暗示未來有通膨過高的風險，但市場估價距離這樣的可能性還很遙遠。殖利率曲線反映的通膨風險溢價仍微不足道，市場對於未來通膨的看法同樣低迷。

另一方面，從技術面來看，美國公債殖利率可拆分為「風險中立」的部分，即預測在債券到期前的美國聯邦基金利率水準；以及「期限溢價」的部分，即反映其他力量對殖利率周年慶的影響，包括通膨預期。

而 Capital Economics 便認為，美國公債殖利率除了受到升息預期影響，還持續受到其他力量所壓制，從上圖來看，10 年期美債殖利率的「期限溢價」近期已崩至 50 多年來最低水準。

最後，今日情況與 2013 年不同的是，國外對於美國公債的需求應能持續打壓美債殖利率漲勢。由於目前歐洲及日本陷入超低利率及負利率，驅使投資人逃往殖利率相對仍高的美國公債。根據統賠售出清計，3 月份國外對於美國長期公債的需求達到 236 億美元，創 4 個月來新高。

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